MMA：产业链价格宽幅上涨，行业利润明显改善

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【导语】3月国内 MMA产业链主要产品价格宽幅上涨，受中东地缘冲突影响，作为化工品风向标的原油一度飙升，市场担忧能源供应的不确定及成本增加预期致使化工品价格出现阶段性跳涨，产业链利润也出现明显的改善。

产业链产品均价宽幅上涨环比涨幅均近40%

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3月份MMA产业链产品均价宽幅上涨，行情趋势表现震荡向上。从均价变化来看，上游原料端价格走强，成本驱动明显。其中丙酮氰醇法的主原料丙酮，均价环比涨幅39.85%。月内酚酮原料纯苯、丙烯主流市场均价环比涨幅分别在31.84%和26.84%，国内酚酮企业成本压力显著攀升，工厂集中上调出厂报价，尽管下游需求传导不畅，但成本端驱动走强。C4法原料MTBE均价环比涨幅38.45%。月内市场消息面波动明显，市场担忧多家炼厂有意降负应对风险，促使价格快速上涨。相关原料丙烯腈均价环比涨幅39.3%，主要原料丙烯价格宽幅上涨，丙烯腈成本压力明显增强，厂家报盘连续上调，带动市场价格震荡上行。

从产业链下游MMA和PMMA产品来看，MMA月均价涨幅39.71%,月内能源价格飙升刺激原料成本急速上涨，工厂报价宽幅上调，而内贸终端传导不畅，但外贸询盘问价尚可且内外盘价差扩大支撑。下游PMMA均价出现上涨，环比涨幅37.89%，主要受成本端强势支撑，工厂销售订单紧跟原料涨幅，但下游用户多有前期低价库存，对高价传导缓慢。

产业链利润明显改善

3月份MMA产业链盈利方面来看，多数环节盈利能力有所修复，但上游端整体成本传导仍面临一定压力，不过尽管上游端酚酮及丙烯腈行业理论利润值仍处于亏损状态，但也有明显改善。其中酚酮亏损收窄至186元/吨，环比涨幅77.78%，丙酮氰醇法相关的原料丙烯腈月内利润修复，丙烯腈亏损收窄至615元/吨，环比涨幅60.63%。月内MTBE和MMA行业均扭亏为盈，MTBE装置盈利扩大至246元/吨，环比涨幅245.35%。MMA不同工艺的装置都转为盈利，其中丙酮氰醇法月内盈利增加至581元/吨，环比涨幅238.1%。从C4法MMA装置盈利增加至385元/吨，环比涨幅187.11%。下游端PMMA装置盈利扩大至4089元/吨，环比涨幅61.73%。

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展望4月：成本面，中东地缘风险持续，霍尔木兹海峡未通行，油价整体高位向上概率仍存，且炼厂减产降负，供应收紧预期对化工中下游端支撑明显。从产业链产品各自供需面来看，原料端：酚酮装置降负影响市场供应量或有下降，但需密切关注睿霖化工酚酮装置投产及产出动态。相关原料丙烯腈，华北、华南及东北部分装置计划检修或降负，丙烯腈行业产量预期减少，将影响MMA供应适度减量。中游端：4月MMA市场主要关注出口订单的持续性，预计国内市场供需面预计维持相对紧平衡。下游端，PMMA行业开工率或有下降，但新增产能仍有释放预期，仍由成本面驱动为主。综合来看，4月成本端偏强，或转为供应收紧，从而驱动产业链产品重心或向上。