黄益平：中国经济压力的本质与战略应对

今年以来，我国经济形势总体向好，大部分经济指标超越了市场预期，规模以上工业生产实现较快增长，投资转为正增长，出口大幅上涨，物价水平温和回升，失业率相对稳定。

今年我们设定的GDP增长目标为4.5%~5%，这是一个非常务实的增长目标，为我们下一步腾出手来进一步支持经济持续增长创造了有利条件。

回看2025年的经济，我始终对于持续疲软的价格水平抱有较多担忧。价格过度疲软，尤其是出现负增长时，极易形成市场预期的恶性循环，对经济增长非常不利。好在物价走势从2025年四季度开始企稳回升，上升势头能否保持，目前仍有待观察。

当然，当前物价态势也为我们消化能源价格上涨带来的影响预留了一定空间。但需要正视的是，能源价格上涨可能会产生严重的负面影响，可能显著挤压企业的盈利空间。

尽管年初经济运行向好，但这并不意味着经济中的隐患无存。我个人比较关注如下几个风险点。

第一，“供强需弱”的格局在短期内难以根本扭转。尽管不少经济运行指标向好，但消费修复十分缓慢，民间投资仍处于负增长状态。在这一背景下，即便经济保持稳定增长，“供强需弱”的压力也不会消失。虽然CPI开始回升，也不意味着消费已经实现强劲反弹。如果供需之间的不平衡持续存在，下一步将对企业的盈利收入造成进一步的压力。

第二，内需与外需显著错位。当前内需仍相对疲软，但外需十分强劲。这一格局表面上看也是经济增长，但也会带来一系列问题。回顾过去20年我国经济再平衡的进程，这一调整还在继续。

今年前两个月我国出口增长19%，对于这一数据，国外经济伙伴与我们的感受可能大不相同：我们看到的是经济增长有了更坚实的保障，而其他经济体则会担忧中国大规模出口对其本土经济造成冲击。同时，国内经济中的新兴产业与传统产业之间的K形分化态势也十分显著，部分新兴产业发展势头良好，但传统产业面临的压力非常大。

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第三，经济运行仍面临一系列较为突出的风险因素，其中既有长期存在的老问题，也有新出现的不确定性，尤其在房地产、地方债、老龄化和中东局势方面。这些因素都将对我国今年乃至未来更长一段时间的经济走势产生重要影响。

今年的经济运行态势仍存在许多不确定因素。我一直坚持一个判断：近年来我国面临的经济下行压力恐怕不是单纯的周期性问题，而是周期性因素与结构性因素叠加的结果。我国正在经历一场深刻的结构转型，或者称之为增长模式的转变。

这一转变体现在多个方面：从供给端来看，过去增长更多依靠传统产业支撑，未来则需要依靠新兴产业带动，这也是我们要发展新质生产力的原因；从需求端来看，过去增长在很大程度上依赖国际市场，未来则需要更多依靠国内需求拉动。

这也正是我国明确提出“十五五”规划期间三大重要政策任务的根本原因：一是发展新质生产力，二是扩大内需，三是化解当前面临的各类风险因素。

未来在政策应对方面，需要三类政策配合。

第一是宏观政策。财政政策要更加积极，货币政策要适度宽松，但不要高估宏观政策的影响力，其可发挥的空间往往是受限的。

第二是产业政策。出台具有行业针对性的政策，这是解决结构性问题的关键。

第三是深层次改革。这是激发投资者和消费者信心的关键。改革开放取得巨大成功，秘诀就是体制机制的不断改革，不断优化。

（作者系北大博雅特聘教授、国发院院长、南南学院院长）