> 一家由 浙大校友夫妻掌舵、估值曾达100亿元的硬科技公司，在 科创板上市失败后，正加速冲刺 港交所。 长春长光辰芯微电子股份有限公司（下称“长光辰芯”）已成为国产高端CMOS图像传感器（CIS）的领军者，但在 资本市场的曲折路径，暴露了其技术光环下的治理质疑与竞争压力。 ## 创业起点：技术夫妻深耕小众赛道 创始人**王欣洋（1980年生）与张艳霞（1979年生）**均毕业于 浙江大学，拥有微电子与应用物理的深厚学术背景。2012年，二人创立长光辰芯，战略性地避开了竞争白热化的消费级CIS市场，专注于仅占全球CIS市场约**3%**的工业成像与科学成像细分领域。 这些领域技术壁垒极高，应用于锂电池制造检测、DNA测序等场景，长期被国际巨头主导。 ## 市场地位：全球第三的国产替代者 根据弗若斯特沙利文的数据，按**2024年收入**计，长光辰芯在全球工业成像CIS市场排名第三， 市场份额为**15.2%**；在科学成像CIS市场同样排名第三，份额为**16.3%**。 在中国市场，该公司在这两个领域均排名第一，是**唯一能与索尼、Teledyne Dalsa等国际巨头正面竞争的国产厂商**。公司产品覆盖工业、科学、专业影像及医疗成像四大高壁垒赛道，**95%的收入来自工业与科学成像**，成功避开了消费级红海。 ## 财务表现：营收增长与毛利率反弹 财务数据揭示了其业务韧性： - **营收**：从2023年的**6.05亿元**增长至2025年的**8.57亿元**，2025年同比增速达**27.3%**，为三年最高。 - **利润**：同期净利润从1.70亿元增至**2.93亿元**，2025年同比大增**48.7%**。  - **毛利率**：经历波动，从2023年的63.5%降至2024年的59.0%，后在**2025年反弹至66.9%**的历史高位，远超消费级CIS企业水平。  业绩回升主要得益于**面阵传感器**收入占比提升至2025年的**72.5%**，成为核心增长引擎。 ## IPO波折：从科创板撤单到 港股聆讯 长光辰芯的上市之路并非坦途。**2023年6月**，公司首次冲击科创板，计划募资**15.57亿元**，但在经历两轮问询后，于**2025年1月主动撤回申请**。市场分析认为，监管对其**业绩可持续性、 关联交易、估值合理性及公司治理**的密集问询是核心原因。 例如，公司与**长光所、 奥普光电等关联方**的交易，以及部分投资方的特殊权利条款曾引发关注。 撤单仅五个月后，公司迅速转向港股，于2025年6月首次递表，并于**2026年3月29日通过港交所 主板上市聆讯**。此次港股IPO计划募资约**3.3亿至3.8亿美元**（约25.74亿至29.64亿港元），资金将用于研发投入、建立研发中心及海外扩张等。 ## 挑战并存：技术差距与供应链风险 尽管市场份额领先，长光辰芯仍面临显著挑战： - **研发投入差距**：**2025年前9个月**，公司 研发费用为**1.37亿元**，而索尼、 安森美等国际巨头年研发投入超百亿元，差距悬殊。 - **公司治理质疑**：科创板时期被追问的股东特殊权利条款虽部分清理，但治理制衡机制仍受关注。 - **供应商依赖**：公司采用无晶圆厂模式，**2025年向五大供应商采购占比达70.5%**，其中最大供应商占比**50.1%**配资入门知识，供应链集中度较高。 此外，公司核心专利主要集中在国内，国际布局较少，在全球竞争中处于劣势。 ## 未来展望：港股上市后的全球竞逐 通过港股上市，长光辰芯旨在获取资本以缩小与国际巨头的技术差距，加速高端CIS的国产替代进程。公司实际控制人**王欣洋、张艳霞夫妇合计 持股49.53%**，股东阵容包括奥普光电（持股25.56%）、 凌云光（持股10.22%）及 高瓴等机构，兼具科研背景与市场化资本。  > 长光辰芯在招股书中表示，募资将用于增加研发投资，驱动在主要应用场景的持续创新，并提升海外运营。 从科创板折戟到港股冲刺，长光辰芯的资本故事映射出国产高端芯片企业在技术突围与合规治理间的平衡难题。作为细分赛道的隐形冠军，其港股表现将成为观察中国硬科技公司全球化能力的关键试金石。
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